主动ETF批量发行，“鱼”和“熊掌”能兼得？

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　　首批主动ETF发行已火速定档。公告显示，品质均衡主动ETF易方达（认购代码：581053）等18只主动ETF均于10月23日起开始发行。

　　与投资者熟悉的被动ETF不同，主动ETF不以跟踪特定指数为目标，而是由基金经理主动选股、调整组合，同时又保留了ETF可以进行场内交易、持仓较为透明等特点。

　　这意味着，做好一只主动ETF，要求兼备两种能力：一边是主动管理的投研能力，一边是ETF运营管理的能力。如果将规模简单视作投资者对能力的“投票”，截至今年年中，全市场主动权益和ETF规模均位列前三位的只有易方达基金。

　　主动权益投资，依靠完善投研体系

　　国泰海通证券发布的主动权益类基金绝对收益排行榜显示，截至2026年9月30日，在大型基金公司中，易方达基金近十年主动权益类基金平均单位净值增长率达到211.95%，排名第一。在近五年和近三年的绝对收益排行榜中，易方达基金同样占据大型公司榜首位置，中长期业绩稳定领先。

　　难得的是，这种业绩领先不是靠一两只明星产品。银河证券数据显示，截至2026年9月30日，全市场近五年收益率超过100%的主动权益基金共有80只，易方达占13只；在排名方面，易方达主动权益22只基金同类排名前10%、13只基金同类排名前5%、5只基金同类排名前1%，同类排名居于前列的基金数量均为行业最多。

　　一两只基金短期领先，可能是偶然；一批基金长期领先，必须依靠一套完善的体系。易方达主动权益板块的成绩，得益于其根植共享协同文化而形成的“大平台、小团队”管理模式。

　　所谓“大平台”，是集中投研、合规、风控、交易资源，形成清晰的前、中、后台定位和专业化分工协作，并汇聚各行业的研究体系和成果，为不同风格、不同方向的基金经理输送支持。所谓“小团队”，是当基金经理风格清晰、业绩稳定并在市场上形成较高认同度后，为其配置研究员和基金经理助理，组建更具个性化的小团队，使其在专注的领域里做得更深。大平台输送资源和能力，小团队专注研究打磨，再把经验反哺回平台，二者相互成就。

　　ETF管理，需要更高的产品运营能力

　　和普通场外基金按每日收盘后计算的净值买卖、每个季度才披露一次持仓相关情况不同，主动ETF可以按盘中实时价格买卖，并通过每日公布的申购赎回清单（PCF）了解持仓。这看似只是申赎和信息披露方式的不同，背后却是对交易、合规风控、核算等整个产品运营的每一环节都提出了更高要求。

　　易方达在ETF运作上，已经积攒了超过20年的经验。从单市场到跨市场、跨境ETF，境内ETF重大产品创新基本都有易方达的身影。而比经验更难得的，是易方达早在2012年便自主研发业内首个指数投资管理平台，把ETF管理运作经验，沉淀成了可复制、可持续的能力。与此同时，丰富的做市商资源，可以为主动ETF提供更优的流动性，为投资者创造更顺畅的交易体验。

　　主动ETF让投资者多了一种工具选择，既保留了通过主动管理获取超额的机会，也能够享受到ETF持仓透明、交易便捷的优势。一只出色的主动ETF产品，既要拥有出色的主动投研能力，也要具备ETF的精细化管理能力，对投资者来说，挑选主动ETF的本质，就是在选择一家在这两件事上都经得起时间检验的基金管理人。