立讯精密：涉案VPD产品处于客户验证阶段，AI电源业务进入全球竞争视野

10月10日晚间，立讯精密（002475）发布公告称，就美国国际贸易委员会（ITC）于当地时间10月9日启动的337调查作出回应。该调查编号为337-TA-1526，涉及特定垂直电力传输系统（VPD）、相关组件及含有该系统的计算系统，立讯精密及下属控股子公司东莞立讯技术股份有限公司被列为被调查方。

据了解，本次调查由美国电源技术公司Vicor Corporation于2026年9月9日提出投诉，涉案专利为US10,903,734。ITC于10月9日正式立案，目前尚处于立案初期，尚未就相关侵权主张作出实质认定。立讯精密在公告中表示，经公司初步评估，本次调查涉及的产品主要应用于数据中心领域电源模块与处理器的集成供电方案，目前处于客户验证阶段，尚未进入量产状态，预计本次调查不会对公司现阶段生产经营及当期经营业绩产生重大不利影响。

公司同时表示，已第一时间启动对所涉专利及相关产品的研究，正积极组织技术、法律及业务团队，结合此前相关案件的应对经验，制定具体应对策略和工作计划。后续公司将积极应诉，持续推进相关专利技术分析、产品方案评估及必要的技术优化，并加强与相关客户及供应链合作伙伴的沟通，保障相关业务有序推进。公司提示，本次337调查尚处于立案阶段，案件裁决结果存在不确定性，敬请广大投资者理性看待涉外知识产权争议，注意投资风险。

根据ITC公开信息，Vicor此前已多次围绕数据中心电源相关技术向产业链企业发起337调查。本次被诉方约20家，包括立讯精密、富士康工业互联网、台达电子、广达电脑、英飞凌、芯源系统（MPS）、伟创力、天弘科技等，覆盖芯片、电源模组、整机ODM等环节。

被诉名单折射AI电源全球竞争格局

对于本次调查，多位市场人士认为，其性质是企业主动发起的专利商业纠纷，而非美国政府主动发起的行政制裁。337调查依据美国《1930年关税法》第337条，规范进口贸易中的不公平行为，专利侵权是其中最常见的一类。由企业向ITC申请立案，ITC居中裁判。Vicor近年来多次使用这一机制，商业目的较为明确：通过市场准入筹码，推动采用VPD架构的电源及服务器厂商获得专利授权、支付许可费，并约束竞争对手自研方案。

值得注意的是，立讯精密是本案的“新面孔”。在Vicor于2023年发起的337-TA-1370案中，立讯精密不在被诉名单之内；三年后的VPD案中，它与台达、广达、工业富联等全球头部厂商并列。有市场人士指出，从名单外到名单内，对应的是立讯数据中心业务的实质放量。被诉名单本身覆盖了全球AI服务器电源从芯片、模组到整机ODM的完整链条，这在一定程度上说明，这批厂商已具备在北美AI数据中心市场与Vicor正面竞争的能力。

市场人士分析认为，Vicor今年已多次发起类似调查，反而侧面说明立讯精密的VPD电源达到世界级水平。该人士同时提到，立讯此前在类似337调查案件中已有应诉经验，本次Vicor全行业性质的337调查应对更具备操作空间，并认为立讯整体AI电源业务明后年放量趋势良好。另有市场人士提出，被诉名单本身是一份“产品力清单”，337调查的救济手段只有进口排除令与停止侵权令，Vicor的筹码是市场准入而非赔偿金；立讯作为新被诉方，路径选择——无效宣告、非侵权抗辩或授权和解——是最需要跟踪的变量。还有市场人士认为，Vicor本身将专利授权作为核心商业模式，最终走向大概率是应诉抗辩或商业和解，本质仍是为了专利授权收费。

三季报业绩预增，整体经营保持稳健

从公司经营层面看，立讯精密当前基本面保持稳健。2026年上半年，公司实现营业收入1745.04亿元，同比增长40.16%；归母净利润78.43亿元，同比增长18.04%。利润增速低于收入增速，主要受人民币升值带来的汇兑损失19.86亿元，以及AI、汽车、全球化产能前置投入影响。公司通过外汇衍生品对冲部分风险，若还原非经常性损益中的避险收益，扣非归母净利润同比增速约为18.86%，更能反映真实经营成果。

公司预计2026年前三季度归母净利润132.46亿元至143.98亿元，同比增长15%至25%。公司在业绩预告中表示，展望2026年前三季度，公司持续推进既定战略布局，围绕消费电子、通信与数据中心、汽车电子三大核心业务深化客户合作，加快重点项目落地，整体经营保持稳健发展态势。面对汇率波动、原材料价格变化以及新业务持续投入等外部因素，公司充分发挥全球化产能布局、垂直一体化能力以及精密智造平台优势，持续提升运营效率和供应链协同能力，有效增强经营韧性。

在电源管理领域，立讯精密近期在投资者关系活动记录表中表示，公司电源管理产品发展势头强劲。通过持续技术积累，公司已建立DC-DC、AC-DC、高压直流、SST等全链路电源管理产品能力。DC-DC产品在多个客户处获得定点，建立起行业信心，并带动AC-DC、高压直流和SST获得客户参与机会。Power Shelf产品在核心客户处明年将进入量产，这是AC-DC的重大突破；DC-DC预计未来三年每年将有2至5倍的增长；SST技术一经推出，产品性能表现惊艳，得到客户高度认可，有望在两到三年后实现批量生产。

业内人士认为，综合来看，本次337调查对立讯精密的短期业绩影响有限，涉案产品尚未量产，公司已启动应诉和专利分析。中长期而言，案件结果或将影响其AI电源产品进入美国市场的路径，但被纳入全球头部厂商同列的被诉名单，也从侧面反映出立讯在AI服务器电源领域的产品力与竞争地位。后续需跟踪337调查的证据交换与初裁进展、立讯应诉策略、AI电源及光模块放量节奏等变量。