迭代基本盘、开拓增量盘 影石创新价值之花眺望

静待时间玫瑰

风品：李然

来源：首财——首条财经研究院

　　管理学之父德鲁克有句名言：创新的焦点是市场，不是产品。

　　帮视障者解决“导航到目的地后最后几步怎么走”，智能相框让阿尔茨海默病老人停留30秒就触发互动，自动机器人可以潜入水下拍摄......9月24日晚，在南京栖霞，这些富含青年创造者智慧、精准解决用户痛点的项目站上了影石黑客松挑战赛的颁奖典礼。

　　众所周知，影石创新是从南京大学仙林校区走出的企业，把全国性赛事放在栖霞，对企业来说就像回家，也是一次酝酿已久的双赢“击掌”：南京栖霞有18所高校，据新华日报，依托人才培育基地，栖霞已向影石输送人才1800多人次，完成实训350多人次；影石与南京大学合作的“未来产品经理人”影石班也于9月正式开课。

　　丰富科教势能如何转化为真金产业动能，一直是产融难题。显然，影石科技已走在行业前列。

　　聚焦到产品，9月21日，影石创新为旗舰云台相机Luna Ultra带来长焦、人像两大升级：最高支持22.5倍超清录制，看台也能拍出内场感；全新舞台模式入口为舞台而生，画质与追踪体验全面提升。

　　升级背后同样是庞大的市场需求。中国演出行业协会数据显示，2026上半年全国营业性演出（不含娱乐场所演出）场次32.43万场，同比增长1.96%；票房收入304.08亿元，增长9.41%，观众人数2328.28万人次，增长20.37%。高清、长焦等拍摄设备，愈发成为消费者观会的新选择。

　　帮助人们更好地记录和分享生活，从不是一句虚言。影石创新如何做到的、有哪些借鉴心得，还有无挑战牵绊呢？

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一键最佳状态

演唱会痛点全搞定

　　有常看演唱会的消费者告诉首财，拍摄模糊、灯光扰乱以及视频抖动，是现场拍摄的主痛点，影石上述升级称得上蛇打七寸、拿捏的恰到好处。

　　例如针对拍摄模糊，影石Luna Ultra突破12倍变焦局限，机内支持最高15倍（300mm）AI超清变焦，从广角到长焦，一推即达。在AI智能增强下，高倍率画面依然清晰锐利，细节丰富。演唱会、音乐节、体育赛事，人即便在较远看台，也能清晰捕捉台上主角的表情与动作。全新长焦增距镜则带来1.5倍光学增距，小巨炮外挂轻巧有实力，搭配机内变焦，最高22.5倍超清录制（等效450mm），让用户轻松拍出专属直拍舞台。

　　为拍出更精彩视频，影石还提供了全新独立的一级入口“舞台模式”，打造零门槛演唱会拍摄攻略。该模式专项调校复杂的舞台光线、主体跟踪与现场记录，专门为舞台而生。曝光、对焦、色温、收音均无需反复设置，一键进入最佳拍摄状态，用户只需沉浸记录。

　　针对舞台的复杂光影，升级产品的舞台模式将使用性拉满：不管演唱会还是Livehouse，高光不刺眼，暗部不糊；光束、烟雾、屏幕和人群都有层次。肤色、灯光、应援色准确还原，4K画面细节清楚，现场氛围完整保留，可谓真正实现了“好上手”目标。

　　同样上台阶的还有追踪能力。海量素材训练而成的更强追踪模型，让长焦追踪力优化。歌手在舞台上快速移动、走位、互动，也不会跟丢；15倍长焦下，画面稳锁追踪主角，从“看得到”到“跟得住”。且为方便更好“出片”，新增拍录一体功能，无需在录像拍照间反复切换。副歌爆点、烟花、饭撒互动、ending pose等瞬间，录像同时可单独留存，社交平台即刻分享。

　　同时，还推出4K超清竖拍，突破性支持6K超采样技术拍摄4K 30fps竖拍视频，三麦克风阵列配合舞台收音模式，自动弱化周围跟唱人声......一系列功能，可谓对症下药，解决了诸多痛点。

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强自研强迭代 出货破千万台

　　实际上，这只是庞大产品版图的一个缩影。作为“智能影像第一股”，影石创新布局已涵盖全景相机、运动相机、云台相机、全景无人机、麦克风等多品类。

　　产品力持续在线，离不开长期自研战略。作为国家高新技术企业，影石一直将自主研发设计作为核心竞争力，持续投入全景技术及智能影像设备创新，积累了丰富成果。

　　以全景图像采集技术为例，可实现双路到八路的全景原始流采集，最终合成分辨率可支持到11K 2D以及10K 3D，为行业先进水平。帧之间的曝光时间间隔小于1ms，多路相机保持3A参数完全同步。

　　再比如防抖技术，用于对全景、广角视频进行防抖优化，输出具有平滑稳定观感的视频成片。还有AI剪辑技术，通过大量图像数据的学习训练，一键生成视频短片，毫无剪辑经验的用户也能准确出片。

　　截至2026年6月30日，影石创新拥有境内外授权专利1233项。其中，发明专利299项，实用新型459项，外观设计475项。

　　也基于上述硬核加持，影石产品一直走在潮流前沿。如3月，公司推出Snap手机自拍屏，以磁吸直连、实时预览为核心卖点，切入手机影像配件市场，售价499元起。5月首款墨水屏无线麦克风Mic Pro上市。

　　6月，全新推出双摄云台相机影石Luna Ultra，树立旗舰云台相机新标杆：徕卡1英寸8K主摄，1/1.3英寸超级长焦，直出4K超清质感人像。8月，又接连发布深耕全景影像十年的标杆之作X6超旗舰全景相机、以及定位稍低的Luna Pro云台相机。

　　加上开文9月亮相的旗舰云台相机Luna Ultra，带来长焦、人像两升级。可以说，影石每季度都有上新大动作。不断迭代功能、创新体验，从而把新老客户忠诚度越黏越深。

　　硬件之外，智能化脚步也没停下。2026上半年，影石首次在拇指相机Go Ultra上搭载AI语音助手，接入通义千问大模型及Google Gemini大模型，率先实现运动相机领域的AI语音交互体验突破。

　　至于突破价值有多大，市场给出了最直接反馈。据IDC《2026Q1全球手持智能相机出货量增长33%，市场继续保持高热度》，全景相机市场26Q1全球出货量超50万台。其中，影石排名第一且大幅领先，出货量份额接近七成。

　　截至6月末，公司全景相机及运动相机产品累计出货破1000万台。月度用户量同比上涨67%，用户导出文件总量上涨126%。到二季度，影石云端自动剪辑功能“时刻Pro”的导出率提升至60%，云存储付费用户量上涨超124%。

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看清战略深意 赢在长远未来

　　想更深感受这种成长力，最新财报提供了一个观察窗口。

　　2026上半年，公司营收55.17亿元，同比增长50.29%。其中，消费级智能影像设备是绝对主力，贡献47.88亿元，同比增长51.56%。境内收入接近翻倍，境外增长30.67%。

　　遗憾的是，盈利表现拖了后腿，同期归母净利减少94.15%至3040.73万元，扣非净利减少103.12%至-1533.92万元。但若深入分析钱的去处，上述减少乃至亏损并没那么简单：

　　其一，核心原材料采购成本持续上升：受全球存储芯片市场供需关系波动影响，上半年DDR等存储芯片价格走高，继而公司产品成本上升，短期盈利承压。为锁定后续产能，影石上半年针对存储芯片的战略采购金额近20亿元，大手笔囤货虽使采购现金流出较多，却也获得了稳定的存储芯片供应量及成本，为后续稳健发展、平抑成本价格提供了底气。

　　其二，合计超20亿元的研发和销售投入。上半年影石研发费10.07亿元，同比增长79.26%，销售费10.17亿元，增长61.96%。一边要堆出X6、Luna系列等带AI功能的新品，一边要在全球铺线下门店、打品牌，两项费用加起来占总营收比接近37%。

　　这些投入带来短期盈利侵蚀，但有利公司中长期市场影响力。据财报，Luna Ultra上市后，在全球引发较热反响，日本、北美等部分海外市场销售表现强劲，收入增量可观。

　　其三，全力扶持无人机等新曲线、为未来成长蓄力。据财报，上半年深圳影翎科技亏2.9亿元，昆山影翎电子亏986.44万元，新加坡影翎亏2583.89万元，美国影翎亏4122.44万元，四家公司合计亏掉3.67亿元。

　　商业世界中，跨越式变革往往需战略亏损。影石能容忍上述亏态，有赢在长远未来的深意。一如公司创始人刘靖康曾公开回应利润下滑“高强度的战略投入支撑公司长期发展布局”。短期利润的主动调整，旨在换取长期业绩和健康发展。

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穿越五重压 价值之花在路上

　　当然，这不代表影石无懈可击。看到喜变价值、前景预期A面的同时，一些暗礁挑战B面也在浮现，提示企业及时查漏补缺、自我进化步伐不能停。

　　首先，增长动能减弱。分季度看，一季度营收增速尚有83.11%，二季度已滑落至31.08%，为上市以来最差的季度增速。

　　其次，盈利质量同步承压。上半年综合毛利率41.42%，同比下降9.8个百分点；二季度单季为38.33%，同比下降11.9个百分点。拉长时间看，2025年一季度为52.93%，2025全年为45.74%，2026年一季度为45.20%，持续下行。若较2025一季度，一年多时间降超14个百分点。尽管在消费电子硬件业，仍处相对较高区间，可下降斜率值得关注。

　　对此，公司将毛利率变化主要归因于DDR等存储芯片价格上涨。从数据看，上半年营业成本达32.31亿元，增长80.46%，确实高于50.29%的营收增速。然需说明的是，成本上行未能完全传导至终端售价，可能涉及多重因素：如产品定价通常存在一定周期，调价具有滞后性，竞争加剧环境下提价空间受限，以及产品结构中较低价位段占比提升等等都是考量。

　　再者，赛道天花板构成长期约束。 IDC统计数据显示，2025年全球全景相机市场规模约12.12亿美元，全年出货约250万台，仅占手持智能相机大盘的12%至15%，全球渗透率不到2%。这意味着全景相机本质上是个较小众赛道，市场容量有限，影石作为龙头需警惕增长天花板，有开拓新增曲线的必要性急迫性。

　　再次，诉讼烦恼，给市场表现带来不确定性。2026年3月，深圳大疆创新科技有限公司（简称“大疆”）正式起诉影石创新，涉及6项专利权属纠纷，多名前大疆核心研发人员被指参与。

　　据经济参考报，影石创新创始人CEO刘靖康曾在社交媒体上回应称，已仔细排查涉及的员工该时间内申请的专利，现有证据显示均为在影石内产生的idea和自主创新的成果。大疆也有技术落入影石的专利保护范围，但影石并未主动起诉。对于本案件，可等待法院的正常取证和调查程序。

　　6月，据界面新闻，大疆及大疆灵眸在美国对影石创新及其关联公司提起专利侵权诉讼。诉状显示，大疆指控影石Luna系列手持云台相机涉嫌侵犯大疆持有的2件外观设计专利及4件发明专利。此次涉诉专利涉及大疆Osmo Pocket系列产品的相关技术和设计，覆盖云台机电控制、拍摄控制等核心底层技术。

　　同时，影石创新也在美国对大疆发起专利反诉，涉及云台相机、全景相机等5项发明专利，覆盖云台增稳算法、云台指向控制、相机平滑防抖等多项关键技术。同时，影石向中国国家知识产权局提起相关同族专利无效宣告请求。

　　最后，股价走势较低迷，亟待市场信心提振。截止10月12日，影石报收88.62元，较开年的234.7元，累缩超六成。较2025年10月13日的277.17元，缩水近七成。

　　追其原因，除了上述不确定性，解禁压力也是考量。2026年6月11日，公司2.2656亿股限售股上市流通，占总股本56.50%，对应市值接近400亿元，而解禁前流通市值仅约56亿元。

　　2025年9月，公司推出上市后首份限制性股票激励计划，授予价148.92元/股，覆盖676名核心骨干，当时较市价折价50.41%。到2026年6月股价已跌破授予价，首批归属最早需等到2026年10月20日后。半年报披露，报告期内已有10.67万股限制性股票作废失效，对应金额1434.19万元。

　　行业分析师孙业文表示，限制性股票的实际激励效果与股价表现相关。当股价低于授予价时，激励工具对核心员工的留任作用可能减弱，后续是否需对激励方案进行调整，是影石值得关注的治理议题。

　　整体来说，海水火焰交织，影石创新正处于一个发展较劲期。新品不断落地，市场战力拉满、销量节节攀升、积极孵化新业务曲线，均透出了企业成长活力、张性。

　　但越是形势向好时，越要居安思危，净利降幅不小，叠加产业链环境，如何拿捏好尺度节奏，维护好内外信心也很重要。毕竟市场的最终裁决，不只看你能创造什么，还要看你能守住什么。用现在的亏损换未来，这个逻辑能不能成立，市场还在等待影石更多确切答案。

　　当然，商海诡秘多变，企业起伏本是常态。贵为细分王者，仍能突破自我舒适圈、忍受短利承压，探寻新增量并坚守自研，本身就值得鼓与呼。怀揣长期主义视角的企业，运气向来不会差。迭代基本盘、开拓增量盘，一旦达成良性平衡，估值回暖、新价值之花的绽放速度往往也出人意料。