开始“杀白马”了？

　　今天，A股出现了4999股飘绿的行情。

　　远的不说，自9月22日开启的调整行情，似乎仍未实现有效反弹。

小万做了张图，方便大家直观感受目前的市场位置：

　　单看上证，本轮-7.4%是近十年几轮大跌里最小的一档，但是在科技股扎堆的地方，创业板-24.2%、科创50-21.6%，调整力度可谓不小。

　　可以说，这轮行情既不是2015年那种全面流动性危机，也不是2024年初那种衍生品爆仓。

　　它更像一次结构性的出清：上证温和调整的同时，成长板块的深度回调。在历史级别定位上，更接近"调整力度中等偏上、但结构分化极大"这一档。

　　这两天，宁德时代成为焦点话题。

　　10月21日，股价跌12.03%，收227.90元，创下上市以来最大单日跌幅。今天再跌3.29%，收220.41元。

背景是：

　　10月20日晚，宁德时代披露三季报。前三季度营收4421.37亿元，同比增长56.19%；归母净利润645.30亿元，同比增长31.60%。单看这两个数没问题。

　　问题出在第三季度拆分出来之后。

　　 Q3单季营收1652.21亿元，同比增58.58%，创单季新高；但归母净利润212.46亿元，同比只增14.54%，环比还降了5.77%。这个数字低于市场预期。

　　结合当前的市场大背景，业绩只是下跌的因素之一。

　　按照常理，基本面重估是"这家公司不值这个钱了"，卖出会持续很久；被动减仓则是"我要换现金，先卖最好卖的那只"，卖完就停。

　　再结合“易中天”、格力电器、东鹏饮料等走势，很容易让人联想到前两年的“杀白马行情”。

　　类似情况如2022年9月，三安光电、东方财富、迈瑞医疗、斯达半导等“白马股”先后出现杀跌，2021年4月美年健康、中国中免、顺丰控股等“白马股”杀跌、2020年10月吉比特、长春高新、贵州茅台集体下杀、2019年7月东阿阿胶、大族激光、贵州茅台大幅下跌，其均发生在市场成交量明显萎缩、美债收益率走高或高位震荡时间内。

　　不过，应该看到的是，被砸得最狠的是宁德、隆基、比亚迪、恒瑞这批高景气成长白马；而招行、长电、美的这几只低估值高股息的白马，今年还是红的。

　　所以这轮很可能并不是"机构对所有白马失去信任"，而是"机构在高景气白马里兑现，在低估值白马里寻找安全垫"。

根据前边几轮白马股调整的现象，能看出几条脉络：

　　白马补跌通常出现在市场底前1到3个月，但补跌启动的那个月，往往还有5%到15%的下跌空间。

　　补跌的顺序有讲究。先杀高估值高拥挤的那批，再杀流动性最好的那批。

　　当市场开始卖"最后的避风港"，说明卖的人已经不是主动看空了，是被动变现，要应付赎回或者风控。

　　这是情绪出清最深的时候，也是最接近尾声的时候。

　　现在，大家都都急切地等待一个明确的信心支撑或者止跌信号，这周能盼来吗？