对话万马科技董秘李亚惠：从通信机房到全球连接，老牌企业打开新的增长空间

　　文/新浪财经上海站 陈秀颖

　　1997年，万马科技从通信设备起步；2017年，公司登陆创业板；2021年，它通过全资子公司优咔科技收购果通科技无形资产，跨进车联网市场。到2026年上半年，车联网已贡献公司近一半收入。截至目前，累计连接总量超过1950万辆。

　　一家曾经为通信机房提供配线与机柜的企业，已经把服务延伸到汽车的整个使用周期。

　　产品从机房走向汽车，业务也从设备交付延伸到持续运营。对万马科技而言，连接车辆只是起点，车辆驶向海外后，网络适配、稳定交互和本地服务才见真章。

　　2024年11月加入公司的李亚惠，也经历了一次认识上的变化。最初，她看到的是一家扎实、偏传统的通信与工控设备制造企业；进入公司后，她才逐渐理解原有的工程经验与上海优咔的连接运营能力如何互补。

　　今天，万马科技将“智算基础设施解决方案提供商与全球车联网一站式服务商”，定位为两条业务主线。汽车出海和无人驾驶扩大了服务半径，算力建设则为数据中心、供配电、液冷和系统集成带来新的需求。

　　作为公司董事、副总经理、董事会秘书，李亚惠需要向市场讲清楚这场转型。进入董事会战略委员会后，她更深入地理解新业务的布局战略，也更关注产业动向、行业利润分配情况、竞争态势、公司新业务的推进过程、研发成果能否被客户采用及产业空间能否转化为公司的收入与利润。

　　她谈行业，愿意把时间拉长；解释公司时，又会回到具体项目。这种对技术应用的期待，以及对经营结果的重视，构成了她在此次对话中较鲜明的表达特点。

　　以下为完整对话，经编辑整理。

　　汽车产业提速时，万马科技选择了连接服务

　　2021年，中国新能源汽车销量达到352.1万辆，同比增长1.6倍，市场渗透率仅为13.4%；此后国内新能源汽车进入爆发增长阶段，近五年销量年均复合增长率达47.11%，渗透率持续提升。汽车产业扩大的，不只有销量，还有车辆对网络与软件服务的需求。

　　汽车网联化的价值，并非仅体现在新车出厂配置，更贯穿车辆全生命周期的数据交互、远程运维与软件迭代。车企出海过程中，需要解决车辆在不同区域的网络适配、联网稳定性、长期运营等交付后难题。

　　公司长期深耕通信领域，在通信基础设施与系统交付领域持续经营。基于对通信行业下游市场的觉察，我们识别到汽车智能化浪潮下，车辆联网连接运营这一新兴结构性机会，并于2021年正式布局车联网业务。

　　万马科技带着通信行业的积累进入这一市场。公司长期为运营商和广电公司提供通信设备、网络配线、信息化机柜设备及相关解决方案，产品进入通信网络、IDC机房和轨道交通等领域。依托通信领域的成熟技术体系与项目经验，公司将通信连接、系统集成、网络运维能力延伸迁移至车联网赛道，支撑车联网连接运营业务快速落地推广。

　　新浪财经：加入公司后，什么最改变您原来的认识？

　　李亚惠：加入之前，我将万马科技业务视作两块彼此独立的业务：通信与工控硬件是一块，车联网连接、eSIM全球化运营是另一块，并未看到二者内在的联动关系。

　　加入公司后，深入理解业务，我才看清两块业务，其实都沿着AI产业的大方向演进：传统通信能力向智算基础设施场景延伸，车联网业务则持续走向L4级无人驾驶高阶网联，并进一步孵化出TaaS词元服务；同时车联网运营能力与公司传统通信设备、供配电、工程交付底层能力是同源的。正是识别到跨板块能力可以相互迁移、协同赋能，公司才形成当前的转型主线。

　　后来进入董事会和战略委员会，我关注的重点又往前走了一步。除了看战略方向，还要理解业务实际推进到了哪里。比如研发投入之后，产品能不能被客户采用，交付以后能不能形成现金回收，这些进展都能核实，也更能说明公司的变化。

　　新浪财经：车联网和智算基础设施看起来跨度不小，为什么会成为公司的两条主线？

　　李亚惠：回头看，这不是某一次决策突然形成的，而是已有能力积累到一定阶段，随着客户需求逐步延伸出来的。同时，两块业务的底层能力是相通的，是同一套工程能力体系向两个不同方向的延伸；而且面临的AI产业趋势是一致的，AI大模型的快速迭代升级，深刻改写行业发展格局。

　　过去做通信设备和供配电，要考虑结构设计、散热、强弱电布局和现场部署，核心是把复杂系统集成在有限空间里，让它长期可靠地运行。今天做智算基础设施，提供微模块数据中心、集装箱数据中心等一体化解决方案，虽然要求提高了，但底层的工程集成、供配电、现场部署能力一脉相承。算力需求增加以后，这些经验有了新的应用空间。

　　车联网则建立在上海优咔的连接管理平台、eSIM、5G双卡和全球运营能力上，可以服务车企出海，支撑L4级无人驾驶，并延伸出TaaS词元运营服务。伴随国内智能网联汽车出口规模持续增长、自动驾驶技术不断迭代，公司在车联网领域沉淀的技术与资源，持续响应各类客户不断延伸的业务需求。

　　两条业务还有可以复用的资源。通信硬件、散热、复杂系统集成、大型项目现场交付上积累的经验，沉淀为公司统一的组织能力，在不同业务线之间相互借鉴、反哺，相关技术经验也能够双向迭代，提升整体项目管控、产品可靠性与交付水平。此外，运营商过去是我们的设备客户，现在既是智算中心的重要建设方，也是全球车联网的合作伙伴。国内工程交付体系、海外本地化服务网络，也有机会共同支撑业务。

　　新浪财经：传统业务的积累怎样进入新业务？公司如何把握投入节奏？

　　李亚惠：传统业务留下来的，不只是几款产品，还有硬件工程化、系统集成和服务大客户的经验。长期服务运营商和电力行业客户，我们积累了准入资质、验证数据和批量交付经验，这些经验可以继续支撑新业务的产品开发、客户导入和项目交付。

　　车联网又增加了软件侧的连接运营能力。通过平台持续提供服务，公司有了不同于设备销售的收入模式，两类能力可以互相补充。

　　但进入新的方向，还要把投入条件看清楚。我们主要关注三点：一是需求是否真实、明确并具有持续性；二是技术路径和产品成熟度是否经过验证；三是组织、供应链和交付能力是否与业务发展阶段相匹配。在这个基础上再评估风险收益。几项条件都满足，才具备配置资金、人才和研发资源的基础。

　　汽车驶向海外，服务网络也要铺过去

　　万马科技的车联网业务在2021年至2022年主要集中于国内，2023年开始拓展海外。

　　2023年，中国汽车整车出口达到491万辆，同比增长57.9%，其中新能源汽车出口120.3万辆，同比增长77.6%。整车出口不能直接等同于车联网服务市场，却揭示了中国汽车正在进入更多国家的背景。

　　汽车可以通过运输抵达海外，连接服务却需要在当地长期运行。网络制式、数据合规和运营规则的差异，把一项看似简单的通信服务，变成了跨区域的协作工程。

　　截至2026年上半年，万马科技海外连接量超过130万辆，已建成覆盖六大区域的核心数据平台，并在多个国家设立本地化分支。公司车联网服务网络需要随着中国汽车的足迹继续延伸。

　　新浪财经：连接规模已经很大，公司接下来更看重什么？

　　李亚惠：虽然我们当前已经积累了可观的车联网连接规模，但放眼全球市场，海外汽车电动化、智能化、车载嵌入式联网渗透率呈现明显区域分化，整体市场仍处在增长早期，机会充足。根据ACEA数据，欧盟2026一季度纯电新车渗透率仅为19.4%；拉美市场新能源车尚处于起步阶段；东南亚内部分化，泰国渗透率较高，但马来西亚、菲律宾等市场新能源渗透率仅13%上下，整体电动化网联化提升空间广阔。

　　智能化上，欧美成熟市场基础ADAS渗透率较高，但高阶自动驾驶规模化落地仍处在试点阶段；新兴市场更多停留在基础车机联网，高阶智驾和智能化功能还未大规模商用。叠加中汽协统计，中国新能源汽车出海仍处在快速拓展期，持续有大量新车型登陆海外各国，全球车联网连接覆盖范围、服务深度，还有显著提升空间。目前积累的大规模车联网连接，是我们拓展全球业务最重要的基础。

　　在此底座之上，公司重心不仅是单纯扩张连接数量，还转向挖掘连接之后的长期服务价值。上半年，车联网业务收入同比增长21%；目前，累计连接总量超过1950万辆，其中海外连接超过130万辆。这些规模让我们接触更多实际场景，也更清楚客户交车之后还需要什么。汽车卖到海外，后面还有软件更新、远程服务和智能运维，各国网络及运营要求也不一样。车企需要一套能够长期运转的服务体系，无人驾驶又进一步提高了对网络可靠性的要求。

　　站在更长周期看，连接业务的发展方向也会持续升级：不再局限于基础通道与eSIM生命周期管理，业务还可从基础CaaS连接即服务向上延伸。连接业务的边界逐步拓展至全球多地域数据合规治理、整车全生命周期远程运维平台、高阶智驾场景通信保障以及面向“AI+连接”和Token运营等多场景的TaaS词元服务。

　　新浪财经：全球ONE SIM方案，具体解决哪些问题？

　　李亚惠：车企出海会遇到物料管理复杂、各国网络和合规要求不同、跨区域调货困难等问题，还要兼顾漫游体验和成本。如果分别处理，客户就需要做很多管理和对接工作。

　　公司全球ONE SIM方案可以通过一张物料、一个平台、一次对接，把车辆全生命周期的连接、管理、运营和本地化支持连接起来，减少这些环节的复杂度并降低车企海外运营成本。

　　但要让这套体系运行起来，平台能力、eSIM技术、运营商资源和服务车企的项目经验都需要配合。真正需要长期积累的，是把这些能力组织起来，并在不同国家的项目里跑通。

　　新浪财经：全球平台之外，本地化团队承担什么工作？

　　李亚惠：平台解决统一管理、效率提升的问题，项目落到当地，还要处理合规、运营和服务中的本地化服务等具体事情。数据合规怎么实现，运营规则怎么适配，响应能不能及时跟上，都会影响项目推进。

　　截至2026年上半年，公司已经建成覆盖中国、东盟、欧洲、北美、西太平洋与中东六大区域的核心数据平台，并在阿联酋、巴西、英国、澳大利亚等地设立本地化分支，2026年新增匈牙利属地公司，以满足本地化的合规监管要求。同时，我们持续与全球数十家主流运营商合作，且在持续开发新合作伙伴，为不同地区的项目提供多样化的适配方案。

　　全球平台把跨区域的管理组织起来，本地化能力把当地问题接住，两方面配合，项目才能持续运转，并形成我们独特的竞争优势。

　　无人驾驶提高连接要求，智算基础设施扩大交付责任

　　常规乘用车的车载网络主要支持导航、娱乐和基础远程服务。到了无人驾驶场景，状态监控、远程协助和数据回传，都提高了对网络稳定性、低时延的要求。

　　智算基础设施业务面临的变化，则发生在交付端。智算基础设施一体化方案供应商需要将供电、制冷、监控与现场工程组织起来，对整个系统的实施与运行承担更多工作。

　　新浪财经：L4级无人驾驶，对连接服务提出了哪些新要求？

　　李亚惠：到了无人驾驶出租车场景，车辆需要持续支持状态监控、远程协助、视频和感知数据回传，以及软件和高精地图更新。网络的瞬时波动可能影响安全处置和运营，所以连接的连续性与稳定性更加重要。

　　无人配送和无人货运更强调多车协同调度、路线动态优化、远程运维和数据迭代，但也要求网络可靠、时延低，并且能够持续管理。

　　为此，我们重点强化5G双卡双通、QoS管理、链路聚合，以及边缘计算与5G专网协同。通过双链路提高连接连续性，让关键业务数据优先传输，兼顾带宽与备份，再通过边缘计算降低时延。L4级无人驾驶要解决的已经不只是信号覆盖，还包括网络的稳定性、带宽、时延、链路冗余和全域覆盖。

　　新浪财经：无人驾驶场景越来越多，怎样判断哪些值得持续投入？

　　李亚惠：我们先看有没有真实、持续的运营需求。车辆运行频次、单车在线时长和车队扩展节奏，可以帮助判断后续连接、运维和数据服务有没有持续性。接着，还要看客户能不能在安全、体验和运营效率之间形成更好的平衡，把应用转化为商业价值。

　　场景验证之后，要继续看能不能复制。一个示范项目做完，能否进入更多城市、车型和运营主体，取决于算法、车辆平台、网络和运营体系能不能形成可复用的能力。

　　未来三年，我们更关注单点场景验证后，向人工智能、具身智能等其他领域迁移和复制的机会。不会简单给场景排序，而是围绕客户的实际运营节奏提供服务，持续拓宽技术应用边界，不断培养业务增长极。

　　新浪财经：智算基础设施业务从设备制造走向整体解决方案，最需要完成什么变化？

　　李亚惠：过去我们交付单体设备，只对单台硬件质量负责。做整体解决方案之后，核心变化是责任前移、范围扩大，我们需要对整套系统的最终运行效果负责。项目阶段大幅前置，需要在前期就结合客户现场供电、空间、功率密度、能效目标，完成配电与散热一体化方案设计。供应链管理从单一物料采购，升级为多品类组件统筹、工厂预集成和整机联调；现场不再只是设备到货，还要做多模块对接、系统调试；质保也从单品，扩展到整套系统的稳定运行保障。整个业务从单纯硬件制造，升级为方案、集成、工程交付、运维的端到端项目能力。

　　公司已经形成风冷式、液冷式、集装箱式和一体机式四类数据中心解决方案，也在推进液冷CDU等产品研发。但产品种类增加之后，团队、供应链、质量控制和交付能力都得持续升级，才能让设备、制冷、供配电、监控和现场工程配合起来。

　　新浪财经：研发和人才怎样跟上这些变化？

　　李亚惠：这几项业务技术迭代快、场景要求高，研发需要贴着客户需求和项目实践走。公司以杭州、上海为研发中心，武汉、南宁为协同研发基地，不同的业务条线均设有独立研发团队，覆盖立项规划、系统开发、测试验证、算法研究和智能化应用等环节。

　　这样的组织方式，让团队贴近各自的场景，也有助于把项目中的开发经验、技术平台和交付标准沉淀下来，供后续业务复用。

　　人才机制需要配合这个过程。我们围绕研发、市场和交付等岗位引进、培养人才，完善成长通道。2026年限制性股票激励计划覆盖高级管理人员、核心技术与业务骨干，并设置公司和个人层面的考核要求，希望贡献、成长和回报能够匹配，让核心团队与公司的长期目标保持一致。

　　转型的进度，落实在财务指标中

　　2026年上半年，万马科技营业收入增长20.53%，达到4.09亿元；归母净利润增长6.40%，达到1751.75万元。经营活动现金流净额则由上年同期的负1325.04万元，转为正6726.36万元。

　　收入与利润增速不同，现金回收出现改善。这几组数据，像一张转型的进度表：业务在扩展，项目交付能力、客户回款效率得到实质性优化，经营性现金流改善。公司业务版图持续扩张，新业务的费用和前置投入也在发生，经营成果需要经过交付与回款逐步兑现。

　　李亚惠解释业绩时，会区分费用影响和业务投入，也会交代产品处于试样还是量产爬坡阶段。她的专业判断，体现在这些区别中。

　　新浪财经：您怎么看这份半年报的增长质量？

　　李亚惠：评估增长质量不能只看单一指标，需要把收入、毛利、净利、现金流等表现放在一起综合判断。上半年公司经营活动现金流净额达到6726.36万元，去年同期还是净流出1325.04万元。收入和利润增速的差距，需要结合具体影响来看。归母净利润增速低于收入增速，主要受到海外业务汇兑损益波动和股份支付费用确认及业务转型的阶段性影响。扣除股份支付影响后的净利润是2111.02万元，同比增长28.22%。

　　智算基础设施业务正在向整体解决方案升级，研发验证、客户导入和交付体系建设需要前置投入，部分产品处于试样或量产爬坡阶段，短期内会有结构性压力。后续我们会继续关注产品结构、量产交付和项目回款，推动投入转化为经营成果。

　　新浪财经：三年以后，您希望投资者怎样重新认识万马科技？

　　李亚惠：这些业务做起来，需要研发、产品、供应链、交付和运营共同配合。车企出海需要全球连接、合规运营和智能运维，智算基础设施业务需要产品集成、工程实施和持续服务，每一项都要通过长期项目实践积累经验。

　　我们希望市场看到公司把技术、产品和资源转化为客户价值的能力。这个认识需要过程，我们会以公开披露为边界，通过产品进展和经营成果，让大家持续了解公司。希望三年以后，投资者以一家持续创造客户价值的解决方案提供商，来认识万马科技。

　　从通信设备到车联网，再到智算基础设施，万马科技的变化有新业务带来的增量，也有旧经验被重新使用的价值。运营商客户关系和工程交付记录，为它进入新场景提供了基础，全球连接与本地服务则扩大了公司的能力边界。

　　李亚惠对行业的情怀，更多体现在她对长期服务的关注中。她愿意讨论技术怎样走向应用，也坚持让每一步发展接受经营结果的检验。这份耐心，使行业期待与公司现实之间有了连接。

　　一家公司的历史，不只写在成立与上市的年份里，也写在它如何把过去的积累，变成下一次被客户选择的理由。

　　汽车继续驶向海外，无人驾驶不断落地，算力建设进入新的场景，相关基础服务也需要跟上。对于万马科技，超过1950万辆的累计连接与拓展中的智算基础设施项目，已经提供了新的起点。近三十年的行业积累，正在通过客户手中的产品、持续运行的网络和不断完善的交付体系，转化为公司下一阶段发展的基础与动能。